大公决定维持越南社会主义共和国（以下简称“越南”）的主权信用等级B+，评级展望稳定。越南政府债务偿付持续承压，但得益于偿债环境稳定、内需强劲拉动经济快速增长、财政赤字趋于改善，政府本、外币偿债能力维持稳定。

　　维持越南主权信用等级的主要原因阐述如下：

　　一、偿债环境基本稳定。越南共产党执政地位稳固，这将保障2016年国会选举和国家领导人换届顺利进行。中期内政府将在国有企业改革、吸引外资、打击腐败等方面加大力度，但较低的治理水平使其政策目标实现难度较大。短期内央行将保持灵活宽松的货币政策稳定宏观经济，但坏账处理进程缓慢和国有企业违约风险较大使银行系统不良贷款率依旧居于较高水平，金融系统稳健性脆弱。

　　二、内需强劲拉动越南经济较快增长，财富创造能力在较低水平保持稳定。短期内，得益于能源价格下降、信贷成本降低、政府减税措施、外国直接投资放松限制等积极因素，越南经济将保持强劲增长，预计2015年和2016年越南经济有望从2014年的6.0%上升至6.5%和6.6%。中期看来，对出口贸易和外资的高度依赖使越南经济脆弱性突出，但其经济增长潜力大，伴随经济社会改革不断深入，预计2016-2020年平均经济增速可达6.6%。

　　三、财政赤字在高位缓慢下降，偿债来源基础脆弱。虽然越南巩固财政以压缩赤字，但考虑减税措施将限制财政收入增长，教育、社会保障与利息支付等刚性支出难以大幅压缩，预计2015年和2016年越南各级政府财政赤字率仅小幅下降至5.2%和5.1%，并在中期维持较高水平。2016年政府融资需求高达国内生产总值的9.2%，短期内偿债来源仍较大程度依赖债务融资。

　　四、债务结构相对合理，偿债能力稳定。受赤字影响，预计2015年和2016年越南各级政府债务负担率将从2014年的57.2%进一步升至59.2%和60.2%，债务负担沉重。不过，负债以长期债务为主，中期内财政持续改善使政府债务增速放缓，本币偿债能力稳定。2014年越南外债负担率为37.5%，虽然2015年经常项目平衡恶化和美元走强增加越南盾贬值压力，但约为国内生产总值18.4%的外汇储备可为其外债偿付提供一定缓冲，同时多、双边官方优惠贷款占越南总外债的四成，广泛的外部援助将较好地稳定外币偿债能力。

　　短期内，内需强劲将使越南经济保持较高增速，政府赤字在财政巩固支持下缓慢下降，这连同稳定的外部援助将在一定程度上缓解政府债务压力，保障其偿债能力。因此，大公对未来1-2年越南本、外币主权信用评级展望均维持稳定。